玻璃期货在11月小幅下跌，主力合约2001合约跌幅2%左右。而在现货端，前期市场普遍关注的沙河地区生产线停产事件逐步落实为“不强制停产，但限制运输”的状况。此举造成目前沙河地区厂家库存堆积、下游贸易商补库不畅及区域之间价差大幅拉开等情况。

　　根据各主要地区的现货均价走势可以看出，目前华南及华东江浙地区仍处季节性旺季，价格持续小幅爬升，而两个价格洼地华中及华北地区价格走势大相径庭，主要原因就是运输限制造成现货的区域流动效率大幅下降。华北地区运输受限，厂家库存堆积，价格持续走弱，同时对临近的山东市场也带来一定的负面冲击。而华中地区非但未有运输限制，反而凭借长江水运优势，价格跟随华东及华南地区走高的同时，本地库存也持续处于低位，形成良性正反馈。

　　

　　河北沙河11月的运输限制分为两种。比较常态化的情况是根据厂家的产能情况限制进出厂的车辆，车辆需每日办理通行证；另一种更加严格的状态是在天气情况较差的时候完全禁止原料及产成品出库，例如11月22日~24日的限制令。

　　总体而言，沙河的运输限制是近几年来严格的一次，这也造成了沙河厂家库存反季节性的累积。但如果结合华中地区的库存一起看来，会发现沙河的供应受限部分由华中地区代替，河北与湖北地区的库存总和其实变化不大，依然处于近5年来的低位。

　　因此，对于研判期货合约后期走势时，笔者认为两个期货基准地华中及沙河的情况需结合起来分析，华中地区厂家厂库空空如也并非只源于自身，同样沙河现货前期连连跌价也有当下的特殊性。

　　

　　单看玻璃期货，2001主力合约的持仓量逐步降低，多空双方前期针锋相对的紧张气氛继续缓解，同时随着2001合约愈发临近交割，部分市场参与资金开始向远月2005合约上转移。目前已接近11月底，沙河地区剩余4条生产线停产的预期基本坐实被证伪，这样的话，对于玻璃期货而言上方的空间大打折扣。虽然，目前厂家原料及产品进出库的运输限制仍存，同时理论上有电力及税务口径侧面管控减产力度，但总体而言效果不能和停产相提并论。截至25日收盘，玻璃2001合约理论贴水沙河市场低价132元/吨，盘面贴水幅度为8.32%。

　　现货方面的节奏被打乱，前期沙河运输限制严格，物流未能充分发挥效率。11月24日中午环保限制解除，贸易商抢货态度比较积极。大部分前期积压的货物都被贸易商囤积，贸易商心态普遍较好，对于后期市场持有乐观态度。因此笔者预计沙河地区价格将由持续的降价转为稳定。同时厂家在目前形势下大概率将集体发布涨价函，也将对于市场价格的企稳起到正向作用。

　　展望后市，沙河的运输限制依然是一个不稳定但又至关重要的因素，若后期华北地区空气质量情况较好，运输限制有放开的可能，那么玻璃现货的区域流动将快速恢复，区域之间的价差有望回归至正常水平，例如价差异常拉开的华中—河北价差将逐步在物流套利的驱动下被中和。但如果运输限制持续，那么沙河的厂家库存在短暂的贸易商补库之后，或将继续累积，厂家的库存压力将明显大于往年，且影响到冬储的进行。在这种情况之下，结合目前燃煤生产线良好的利润水平，厂家理论上可以牺牲利润将库存抛在期货市场之中。