今年是新疆“十二五”开局之年也是政策项目开始大力建设的一年,水泥需求将十分旺盛:2011年安居富民工程建筑面积超过2400万平米,同比增加建筑面积1240万平方米;公路建设计划完成投资350亿元、同比增长41%;兰新第二双线2011与2010年相比增加水泥用量100万吨;水利建设2011年计划投资285亿元、同增1.91倍。预期2011年新疆水泥需求将超过3100万吨。
　　2010年投产水泥生产线14条,新增产能1000万吨、年底3500万吨产能,完成水泥产量2400万吨。2011年新疆极大值将投产16条生产线1800万吨产能,考虑投产时间和开工率实际新增水泥供应330万吨左右。供需关系2011年仍处于供略不应求状态,水泥专家判断水泥价格2011年较2010年有50元左右涨幅。吐鲁番、哈密供应有缺口;乌鲁木齐、昌吉、石河子呈“前松后紧”。
　　青松水泥目前在签订4月和5月两个阶段的水泥订单,订单非常踊跃且付款要求严格,其中4月32.5水泥价格360-380元之间、同比高20-30元左右,5月价格比4月高40元(同比高60-80元左右),6月最大旺季月份的订单暂不签订,并预期7-8月再次上涨至500元以上。青水2010年销售136万吨、吨利润74元,公司预期2011年本区域水泥价格比2010年高20-30元问题不大。
　　西部建设占有乌鲁木齐10%左右的产能和30%左右的产量,是最大的混凝土企业。2009年混凝土产量293万立方,2010年428万立方,公司对今年市场需求很乐观,计划今年实现20%以上增量。
　　天山股份议价能力强去年一个月4次上调水泥价格,乌鲁木齐2010年含税采购价格620元,公司预期2011水泥均价格估计650元,同比高30元以上水泥价格,毛利率下降但因需求好不至太多。
　　从大思路将新疆水泥投资机会来自两点:一是需求是受国家重点支持的区域,特别是在通胀紧缩背景下该项更具有相对价值;二是本身水泥行业供需关系2011年仍维持良好状态,2012年也仅是喀什部分地区略过剩,北疆大部分区域还处于供不应求状态。
　　目前市场的供需良好状态表现出来的价格上涨好于市场普遍过剩的预期,业绩存在巨大向上弹性。以天山股份为例,销量由1400增加到1800万吨左右,假设价格维持不变则EPS2.1元左右,新疆水泥价格高30元则可增加0.7元左右业绩,上述3个方面对水泥价格上涨幅度判断基本30-50元可期,实现EPS2.8-3.5元业绩弹性。若以往类似估值20倍PE则56-70元价格(40-75%空间)。国泰君安证券股份有限公司