高频数据显示历史最高水泥发货量。我们测算了华东和华南的周度水泥发货量,得到的主要观点为:1)华东水泥发货在2018年第一季度下滑9%,绝大多数下滑量来自三月。而华南在2018年一季度发货量同比升9.6%。2)自3月末两区域的水泥发货超过水泥生产。3)近三周华东及华南的水泥发货与去年同期相比上升约17%/15%。

    与钢铁行业的板块交叉对比得到相同的观测结论。我们观察到来自钢厂和钢贸商的螺纹钢发货同样正在探顶,并且钢厂和社会库存迅速回落。

    充裕的下游需求从渠道调查得以确认,并且也从建筑施工得到印证。在我们从各个渠道获得水泥供需在4月极度趋紧的一致反馈的同时,如此旺盛的下游需求从以下方面得到解释:

    1)2018年第一季度强劲的新签合同;2)持续攀升的在建面积增速;3)2018年第一季度的在手建筑订单额增速为自2014年后最高水平。

    超预期的2018下半年需求将带来行业盈利盛宴,维持“跑赢大市”。2018下半年将成为水泥行业的历史时刻,行业公司的盈利将超出市场的想象空间,基于:1)基于充裕的建筑施工活动,2018下半年强劲的下游需求所形成的历史最高发货;2)由于行政措施所带来的水泥生产限制;3)高度的新产能门槛。