周板块回顾 上周建材指数下跌约8.1%,相对A股指数收益约为1.1%。其中二级行业水泥、玻璃指数分别下跌约4.6%、12.5%,相对收益分别约4.6%、-3.3%;三级行业管材指数下跌约8.9%,相对A股收益约0.3%。

    板块涨幅前5名:万年青(+6.6%)、坤彩科技(+5.6%)、华新水泥(+5.1%)、上峰水泥(+3.7%)、塔牌集团(+0.3%) 板块跌幅前5名:罗普斯金(-38.6%)、扬子新材(-21.3%)、道氏技术(-21.0%)、帝龙文化(-20.2%)、金圆股份(-19.4%)

    水泥行业

    上周动态:上周全国水泥市场价格继续上行,环比涨幅为0.5%。价格上涨地区主要是天津、山西、江苏、山东、安徽、广西和湖南等地,幅度10-30元/吨;回落地区仅贵州贵阳和遵义,幅度20元/吨。国庆节过后,国内水泥市场需求基本恢复正常,水泥价格继续走高,10月北方各地将陆续出台冬季错峰生产方案,执行时间多在11月初或中旬,在后期供给减少预期下,有利于全国水泥价格继续攀升。

    玻璃行业 上周动态:上全国浮法玻璃均价为1640元/吨,环比下跌13元/吨。全国浮法玻璃库存3154万重量箱(158万吨),环比上升1.3%。国庆节之后玻璃现货市场总体走势不佳,生产企业出库受到一定的影响,市场信心受到部分厂家价格调整的变化而环比回落。

    玻纤行业 上周动态:1)国庆节后,国内无碱粗纱市场行情呈暂稳走势,前期多数厂家主流大众型产品价格环比下滑,近日整体价格暂稳,其余个别厂家价格亦有小幅调整计划。其中,中高端产品价格暂无调整,热塑类产品挺价运行。2)池窑电子纱市场运行相对平稳。预计短期电子纱价格主流以稳中调整为主。

    投资逻辑 玻纤:增长确定性强,继续看好全球龙头中国巨石。中国巨石等龙头公司的基本面较好,库存在历史低位,我们认为其增长确定性强。

    水泥:华东水泥景气强势,主流企业三季度以来发货量增速稳中有升,中期需求有韧性、竞争格局稳定。近期部分北方省份采暖季错峰限产规划陆续出台,我们预计其他区域执行时间上大体延续以往,但限产差异化对可实现超低排放或承担保民生任务的企业有一定倾斜。我们认为未来高盈利水平持续性对估值的推动力将大于盈利弹性,近期我们跟踪的龙头水泥企业发货量增速稳中有升,验证所在区域需求韧性强。个股继续推荐海螺水泥(核心布局华东、华南)、华新水泥(两湖+西南,享受华东高景气的外溢,量增强劲),今年总体延续南强北弱趋势,长江以南标的建议关注万年青、上峰水泥、亚洲水泥(中国)(00743)、台泥,华南标的建议关注塔牌集团、华润水泥控股(01313)。

    玻璃:近期需求表现一般,供给有新增。近期玻璃实际需求启动强度较弱,全国来看近期产能新增(复产+新投)多于前期北方生产线停产,郴州旗滨1000t/d、武汉长利1200t/d已于近期引板,后续盈利恢复情况关注需求强度。

    装饰建材:地产产业链是竞争力强、成长潜力大的龙头集中地,预期悲观下酝酿中长期机会。1)伟星新材:具备核心竞争优势,份额+单户价值量持续提升,估值已回归至接近历史中枢;2)三棵树:受益于开发商加速集中的同时工程漆现金流表现健康,家装漆的“马上住”服务已逐步成为突破一二线城市外资品牌垄断的抓手,同时渠道进一步向乡镇下沉继续稳步进行,2016~2018连续三年业绩高增长已逐步将估值消化至合理水平。

    风险提示。地产、基建需求超预期下行;原材料成本超预期提升。