上周市场回顾

    12.03-12.07,本周沪深300指数上涨0.28%,建筑装饰指数上涨2.25%,跑赢沪深300指数1.97个百分点;建筑材料指数上涨2.02%,跑赢沪深300指数1.75个百分点。本周板块跟随指数震荡,建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(1.79%)、房建(2.44%)、建筑设计(2.12%)、钢结构(3.90%)、园林(2.25%)、专业工程(0.65%)、装饰(3.96%)、国际工程(3.60%)。建筑材料板各个细分领域均录得负收益,其中:水泥(-0.44%)、玻璃(0.63%)、管材(5.12%)、耐材(6.38%)、其他建材(2.92%)

    建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:ST毅达(15.19%)、天域生态(13.77%)、建科院(13.50%);过去一周跌幅前3位个股:东方新星(-16.01%)、中衡设计(-9.44%)、美丽生态(-6.71%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:太空制造(18.42%)、嘉寓股份(16.94%)、冀东水泥(16.38%);过去一周跌幅前3位个股:三圣股份(-5.11%)、尖峰集团(-4.47%)、罗普斯金(-3.28%)。

    行业重大新闻

    1、发展改革委6日官网公布《关于重庆市城市轨道交通第三期建设规划(2018~年)的批复》,同意重庆三条轨道交通规划调整。至此,今年以来国家发展改革委审批核准的固定资产投资项目规模已经超过8000亿元同意重庆三条轨道交通规划调整。至此,今年以来国家发展改革委审批核准的固定资产投资项目规模已经超过8000亿元。

    点评:我们关注到近期发改委项目审批有所提速,而我们草根调研的信息显示,目前部分地方政府正在摸底储备基建项目,2018年基建增速跳水的情形在2019年不会重现,预计作为稳增长重要手段,基建将在2019年发挥更重要作用。

    2、雄安主题投资持续发酵。本周市场表现来看,雄安新区主题投资持续发酵,建筑和建材板块与雄安相关主题个股均有较好表现,尤其是北京地区上市公司。

    点评:目前我们没有看到有新的政策或大的变化出现,我们理解雄安新区的主题发酵可能延伸于科创板的炒作,本质还是A股一直以来较为活跃的炒地图风格,在没有新催化剂的情况下,行情持续性有待观察。

    建材周观点--继续重点推荐东方雨虹和北新建材

    本周水泥价格除中南、西北外各区域小幅上涨,华东、华北、东北、西南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为0.4、2、1、10、2元/吨,中南地区小幅下跌2元/吨

    上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1573元/吨,下跌4元,纯碱价格维持2029元/吨;

    目前水泥价格有高位钝化迹象,考虑旺季及需求端的回暖,我们并不认为水泥价格短期会出现大幅下跌,水泥股全年业绩高增长成定局,考虑目前水泥企业盈利水平过高,不符合经济学规律,我们认为明年水泥供需和价格大概率确有再平衡过程,我们依然对水泥保持谨慎的观点。

    卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后,估值优势进一步凸显,东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种,特别提示,东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。

    近期雄安新区板块表现较好,就我们了解的情况,雄安新区实际建设进度并没有提速迹象,目前也没有看到更多政策出台,雄安新区的建设我们认为将是长期过程,对企业短期业绩影响有限,二级市场更多是主题性机会;

    建筑周观点--建筑央企攻守兼备,重点关注葛洲坝补涨机会

    PMI指数显示行业目前景气度依然较高,但主要依赖房建而不是基建,土木工程建筑业PMI指数低于均值显示目前基建投资依然受资金端压制,则未来政策力度仍有进一步加大可能,我们判断明年经济的主线重回稳增长,基建依然是政策逆周期调控的重要手段,在政策支持下,基建板块依然有超额收益机会。

    基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,综合考虑流动性等多方面因素,我们认为大基建依然是当前市场环境下首选,是攻守兼备的品种,重点推荐中国铁建、中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等,本轮反弹以来,由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现,但葛洲坝股价依然在底部,我们认为有补涨机会,且水利、电力投资出现回暖迹象,公司亦是受益品种;设计企业估值已经回落至吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设股份等;

    生态环保成为本轮稳增长补短板的亮点,考虑生态环保板块今年以来受制于龙头公司的现金流恶化,估值已经大幅下降,我们判断行业最坏时候已经过去,考虑近期不断加码的政策(A、财政部征求意见PPP不纳入地方政府隐形债务,有望驱动地方政府在合规前提下大力推进PPP项目落地;B、习主席召开民营企业家座谈会,郭主席“125”喊话,易纲行长发言均、李克强总理要求专项清理政府欠款等表明后续民营企业融资难和融资贵的问题有望阶段性缓解;C、东方园林危机化解对行业有里程碑意义,标志最坏时候已经过去),我们认为园林板块有估值修复机会,重点推荐业绩高增长的岭南股份、名家汇;

    其它,东易日盛作为家装龙头,现金流优秀,目前估值具备吸引力。

    风险提示

    环保政策变化;产品价格大幅下跌;

    基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。