摘要：净利润增长幅度远低于营业收入增长幅度

　　导语：4月底，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、建研院、三棵树、飞鹿股份等上市公司纷纷发布了2017年年度报告和摘要。数据显示，6家上市公司业绩喜人，营业收入大幅增长，但归属于上市公司股东的净利润增幅仍有所下降。

　　营业收入

　　2017年，6家上市公司实现营业收入合计为160.73亿元，同比增长41.76%。其中，东方雨虹实现102.93亿元的营业收入，占6家上市公司营业收入总额的64.04%，是防水行业首家营业收入突破百亿的企业；三棵树与科顺股份2017年的营业收入分别为26.19亿元和20.39亿元，分别占16.30%和12.68%。

　　

　　2017年，6家上市公司的营业收入较2016年均有大幅增长，且大部分公司的营业收入增幅均大于2016年。6家上市公司2017年的主营收入增幅较2016年提高了13.52个百分点，其中东方雨虹2017年营业收入增幅达47.04%，较2016年提高15.06个百分点。仅飞鹿股份的营业收入增幅有所下降。

　　

　　2017年，6家上市公司营业收入大涨得益于基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流领域等非房地产领域的快速发展，以及房地产开发投资增速略有上升。

　　归属于上市公司股东的净利润

　　2017年，6家上市公司归属于股东的净利润合计为17.74亿元，其中东方雨虹为12.39亿元，占总数69.85%。

　　

　　2017年，6家上市公司归属于股东的净利润平均增长13.79%，增幅较2016年下降26.31%。除科顺股份与飞鹿股份外，其余4家公司的归属于上市公司股东净利润均呈现正增长。

　　

　　2017年，东方雨虹的防水卷材和防水涂料毛利率均保持在40%以上，但较2016年均有所下降。防水施工的毛利率为29.33%，较2016年上升0.66个百分点；防水施工的营业利润同比增长51.61%。

　　2017年，科顺股份的营业收入大幅上涨，主要原因是客户订单增加、防水工程施工收入增加；实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期下滑17.68%，主要原因是原材料采购成本上涨、北京科顺生产基地停产以及产品销售单价略有下降。2017年，科顺股份防水材料销售中，直接材料成本上市52.25%，远高于营业收入增长率。

　　基本每股收益

　　2017年，三棵树的基本每股收益最高，为1.76元/股，飞鹿股份最低，仅为0.46元/股。

　　

　　2017年，除三棵树外，其余5家上市公司的基本每股收益增长率均低于2016年。科顺股份和飞鹿股份的基本每股收益为负增长，东方雨虹基本每股收益增幅下降了22.33个百分点，凯伦股份下降30.48个百分点。

　　

　　加权平均净资产收益率

　　2017年，6家上市公司的加权平均净资产收益率均为正，其中东方雨虹最高，为21.91%。除三棵树外，其余5家上市公司的2017年加权平均净资产收益率较2016年均有所下降，其中科顺股份降幅最大，为15.32个百分点。三棵树的2017年加权平均净资产收益率仅比2016年提高了0.02个百分点。可以说，2017年，上市防水公司的净资产收益率不如2016年。

　　

　　整体而言，防水公司的上市，使其不仅拥有了新的直接融资渠道，更是提升了企业的品牌价值和市场影响力，证券市场为上市企业的品牌做了背书。公司上市具有很强的品牌传播效应，科顺股份和凯伦股份自从上市之后，其产品推广与销售变得更为顺利。基础设施建设与房地产开发仍处于较快发展阶段，也是上市公司营业收入增长逾四成的重要原因。

　　但由于大宗原材料价格上涨、人工成本上升、财务费用增加等因素，上市防水公司的净利润增长幅度远低于营业收入增长幅度。2017年，6家防水公司的归属于上市公司股东的净利润增长率较营业收入增长率低15.56个百分点。

　　

　　上市防水公司在成本转移及产品定价方面的能力表现不尽人意。防水企业对大型直销客户和大宗商品原材料供应商的议价能力较弱，很难建立有效的价格传导机制。目前，各大防水公司纷纷采用提高重点原材料储备能力等方式缓解原材料价格波动带来的影响。但是，目前仍无法克服对下游企业议价能力弱的问题。

　　期待各大防水企业加强企业间的沟通合作，提升议价话语权，尽量保证企业、股东、员工应有的利益。

　　4月底，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、建研院、三棵树、飞鹿股份等上市公司纷纷发布了2017年年度报告和摘要。数据显示，6家上市公司业绩喜人，营业收入大幅增长，但归属于上市公司股东的净利润增幅仍有所下降。

　　营业收入

　　2017年，6家上市公司实现营业收入合计为160.73亿元，同比增长41.76%。其中，东方雨虹实现了102.93亿元的营业收入，占6家上市公司营业收入总额的64.04%，是防水行业首家营业收入突破百亿的企业；三棵树和与科顺股份2017年的营业收入分别为26.19亿元和20.39亿元，分别占16.30%和12.68%。

　　

　　2017年，6家上市公司的营业收入较2016年均有大幅增长，且大部分公司的营业收入增幅均大于2016年。6家上市公司2017年的主营收入增幅较2016年提高了13.52个百分点，其中东方雨虹2017年营业收入增幅达到47.04%，较2016年提高15.06个百分点。仅飞鹿股份的营业收入增幅有所下降。

　　

　　2017年，6家上市公司营业收入大涨得益于基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流领域等非房地产领域的快速发展，以及房地产开发投资增速略有上升。

　　归属于上市公司股东的净利润

　　2017年，6家上市公司归属于股东的净利润合计为17.74亿元，其中东方雨虹为12.39亿元，占总数69.85%。

　　

　　2017年，6家上市公司归属于股东的净利润平均增长13.79%，增幅较2016年下降26.31%。除科顺股份和与飞鹿股份之外，其余4家公司的归属于上市公司股东净利润均呈现正增长。

　　

　　2017年，东方雨虹的防水卷材和防水涂料毛利率均保持在40%以上，但较2016年均有所下降。防水施工的毛利率为29.33%，较2016年上升0.66个百分点；防水施工的营业利润同比增长51.61%。

　　2017年，科顺股份的营业收入大幅上涨，主要原因是客户订单增加、防水工程施工收入增加；实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期下滑17.68%，主要原因是原材料采购成本上涨、北京科顺生产基地停产以及产品销售单价略有下降。2017年，科顺股份防水材料销售中，直接材料成本上市52.25%，远高于营业收入增长率。

　　基本每股收益

　　2017年，三棵树的基本每股收益最高，为1.76元/股，飞鹿股份最低，仅为0.46元/股。

　　

　　2017年，除三棵树外，其余5家上市公司的基本每股收益增长率均低于2016年。科顺股份和飞鹿股份的基本每股收益为负增长，东方雨虹基本每股收益增幅下降了22.33个百分点，凯伦股份下降30.48个百分点。

　　

　　加权平均净资产收益率

　　2017年，6家上市公司的加权平均净资产收益率均为正，其中东方雨虹最高，为21.91%。除三棵树外，其余5家上市公司的2017年加权平均净资产收益率较2016年均有所下降，其中科顺股份降幅最大，为15.32个百分点。三棵树的2017年加权平均净资产收益率仅比2016年提高了0.02个百分点。可以说，2017年，上市防水公司的净资产收益率不如2016年。

　　

　　整体而言，防水公司的上市，使其不仅拥有了新的直接融资渠道，更是提升了企业的品牌价值和市场影响力，证券市场为上市企业的品牌做了背书。公司上市具有很强的品牌传播效应，科顺股份和凯伦股份自从上市之后，其产品推广与销售变得更为顺利。基础设施建设与房地产开发仍处于较快发展阶段，也是上市公司营业收入增长逾四成的重要原因。

　　但是由于大宗原材料价格上涨、人工成本上升、财务费用增加等因素，上市防水公司的净利润增长幅度远低于营业收入增长幅度。2017年，6家防水公司的归属于上市公司股东的净利润增长率较营业收入增长率低15.56个百分点。

　　

　　上市防水公司在成本转移及产品定价方面的能力表现不尽人意。防水企业对大型直销客户和大宗商品原材料供应商的议价能力较弱，很难建立有效的价格传导机制。目前，各大防水公司纷纷采用提高重点原材料储备能力等方式缓解原材料价格波动带来的影响。但是，目前仍无法克服对下游企业议价能力弱的问题。

　　期待各大防水企业加强企业间的沟通合作，提升议价话语权，尽量保证企业、股东、员工应有的利益。