国际油价近期一直处在观望状态，投资者正翘首等待接下来更明确的数据。OPEC成员国对减产协议的高执行率和美国石油产量的上升两股作用力与反作用力相互制衡，让油价不上不下。又一反作用力突然出现了，那就是汽油库存达到创纪录水平。

　　市场已经消化了美国原油库存上升这一不利因素，投资者的行为足以解释一切。但现在汽油库存攀升到了意想不到的高度。

　　原油库存上升同原油和成品油库存同时上升是两回事。如果原油库存上升，那么这可能是因为炼油厂进行离线维修。在这种情况下，因为炼油量的降低，汽油库存将会降低。但如果原油和成品油库存同时上升，那么就有一些理由担心了。

　　但事实上呢，汽油过剩却是27年来最为严重的。以2.59亿桶，美国汽油库存目前处在EIA最早于1990年开始追踪数据以来的最高水平。

　　过剩的部分原因当然是高水平的产量。虽然汽油生产随着季节的更迭而时涨时落，但美国汽油产量近年来一直呈现上涨趋势。美国产量不再像2014年之前在850-950万桶/日之间涨落，自石油价格崩溃以来，产量已经稳步攀升至900-1000万桶/日。

　　汽油产量的上涨是为了满足因低价格引发的不断增长的需求。更多的需求本应消化掉过剩的供应。然而，问题却更糟了。因为美国需求已经摇摇欲坠。

　　美国汽油需求在1月份骤跌至820万桶/日，汽油销售同比下跌4%，这也是4年来的最低水平。市场需求疲软对市场而言也是一个危险信号。

　　汽油需求具有季节性特征，冬季是淡季。但这个冬天的“淡季”比2012年以来的每个冬天都“淡”。

　　考虑到最近几周炼油厂已经削减汽油生产这一事实时，问题就变得尤其尖锐了。在炼油放缓的情况下，汽油存储水平却持续上升。

　　数据是令人担忧的，尤其是宏观经济数据并没有指向美国经济出现了深层次的问题。包括EIA在内的机构推测，更高的价格正在降低需求。这就更让人惊讶了，因为现在的价格和几年前相比简直是小巫见大巫了。

　　需求的下降可能是暂时的。随着气温的升高，出行增多，需求可能会上升，从而让汽油库存的上涨刹车。但仅仅是一个小小的需求中断就导致汽油库存积累到这种水平，消耗掉它需要时间。

　　Cowen分析师Sam Margolin对《华尔街日报(博客,微博)》表示，“需求问题似乎是2017年石油方程式最危险的因素，在驾驶季节到来之前，油价反弹可能会暂停。”

　　如果汽油需求不反弹，汽油库存将进一步上升。如此，炼油厂将被迫削减生产，这意味着原油需求降低。更少的原油需求意味着更高的原油库存，这会降低原油价格。最终，这会迫使钻井供应减少。简而言之，如果美国或者扩展至全球层面上，如果原油市场需求不能恢复，油价今年可能会下降。