近两周，钢市持续震荡走弱，钢坯、建材、板材价格更是加速下探。其中，钢坯价格跌破1600元/吨的心理价位，降至1540元/吨的历史低位，热轧卷板将至1730元/吨，三级螺纹钢为1800元/吨，冷轧卷板低位探至2030元/吨关口，各品种相继创历史新低，现货交投氛围仍未见起色。年关逼近，2015年的钢市还存在反弹机会吗?答案不容乐观。

　　连续3年没冬储年末钢价难反弹

　　在2011年4万亿投资的支撑下，国内钢价于2012年出现一波上行走势后，整体进入下跌通道，加之受信贷危机、仓单重复质押等不利因素影响，钢贸行业连续萎缩。截至目前，将近1/2贸易商退出市场，以钢贸为主的冬储基本消失，近两三年，贸易商基本不做跨年行情。且由于钢价连续下跌，有库存就意味着亏钱，因此，终端除正常周转库存外，也基本没有冬储预期，部分终端企业甚至都在去库存，年末很难再出现由冬储拉动的上涨行情。整体来看，近期，建材市场“北材南下”现象增多，板材出口缩减，内销压力增加，钢价整体下行压力较大。

　　钢厂全面亏损停产检修有限

　　随着钢价连续下跌，行业亏损面逐渐扩大，降薪裁员消息不断，个别钢厂甚至关停，但钢厂主动减产力度仍不大。据了解，今年第三季度，宝钢股份巨亏9.2亿元，沙钢股份前三季度亏损7286.8万元，部分钢企甚至曝出亏损百亿的消息。钢企在如此困难的情况下仍不主动减产，一方面是由于多数民企钢厂靠借贷维持运转，一旦停产断贷，再复产将非常困难;另一方面，有实力、有资金的国企，在经济下行，各行各业普遍萎缩的情况下，为保持市场份额，也不得不在持续亏损的情况下尽可能多地生产。

　　统计数据显示，截至11月18日，国内大中型钢铁企业中，已知5家钢厂对7座高炉进行检修，预计影响产量90万吨左右;4家热轧卷板厂4条热轧卷板轧机停产检修，影响热轧卷板产量30万吨左右;3家中板钢厂3条中板轧机停产检修，影响中板产量14万吨左右;5家建材钢厂5条棒材轧机停产检修，影响螺纹钢产量14万吨左右;2家镀锌板钢厂2条轧机停产检修，影响冷轧卷板产量4.8万吨左右。

　　宏观利好预期有限钢价长期盘整

　　2011年4万亿投资余波未消，家电、汽车等行业鼓励、刺激消费政策不断。但近年来经济增速整体放缓趋势依旧，房地产、制造业相继进入颓势，基建行业上升走势逐渐放缓，钢铁行业严冬未了。钢铁圈对明年宏观利好政策预期越来越低，预计未来3年~5年内，钢铁行业仍处于去产能化阶段。而今明两年，钢厂或将进入生死攸关的时期，钢价长期处于低位横盘整理，第一波钢企倒逼潮或将到来。

　　综上所述，目前经济下行压力较大，房地产、制造业萎缩严重，钢铁行业有望进入去产能化实质性阶段。矿价、钢价均创下历史低位，钢企全面亏损，部分钢厂要求贸易商限价出货，或联合保价，但生死攸关时刻，钢厂主动减产检修力度不足，因此，供需基本矛盾没有得到根本解决，钢价仍将延续下跌走势。随着年关逼近，多数企业面临较大的还贷压力，从钢厂到贸易商都有降价出货回笼资金的可能，因此，从市场节奏上看，12月中上旬，商家或将启动甩货模式，在没有冬储的情况下，需求将维持不温不火的状态，钢市势必还将经历一波下跌行情。

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　　之所以跌跌不休，大宗商品市场“久熊不牛”的“病根子”在于供需失衡。

　　以煤炭为例，当前，煤炭行业正处“寒冬”，上游产能过剩、下游需求不旺，低价格、高库存形成了恶性循环，全行业持续亏损。中国煤炭工业协会副会长梁敦仕表示，煤炭行业下行已持续了三年多，特别是今年以来供求矛盾愈加突出，价格下滑、效益下降、亏损面扩大，形势更加严峻。

　　中国煤炭工业协会的数据显示，虽然煤炭产量持续下降，但消费下降更为明显。今年前10个月全国煤炭产量30.45亿吨，同比减少1.14亿吨，下降3.6%，而前10个月全国煤炭消费约32.3亿吨，同比减少1.6亿吨，下降4.7%(10月当月下降5%)。

　　在供需失衡背景下，11月中旬，秦皇岛港5500大卡市场动力煤平仓价相比2011年的高点下降了58%，炼焦煤价格比年初下降约200元/吨。目前煤炭价格已跌回2004年末水平。

　　东吴期货研究所所长姜兴春指出，目前大宗商品原材料价格暴跌是“三重利空”叠加的结果：一重利空是当前大宗商品需求不足，去产能、去库存化导致中间贸易环节和终端消费环节低库存，价格下跌过程中缺少蓄水池作用;二重利空是以上商品处在季节性消费淡季，企业本身消费需求下降较多;三重利空是美联储加息时点临近，导致主要出口国货币进一步贬值，增强有色、铁矿石以及农产品出口竞争力。此外，中国需求下降，大量低价进口商品冲击市场，价格暴跌就是对未来需求不乐观的反映。

　　煤炭、钢材、有色金属作为工业消费品，在供给消费两端的挤压下始终呈现弱势运行的格局。业内人士表示，一方面，在逆周期的背景下，消费呈现逐级回落的特征，从制造业PMI的运行以及工业增加值、发电用电的统计数据上就能得出结论，消费减弱是工业品持续走低的重要因素;另一方面，产能过剩的现象始终没有得到缓解，而销售不畅导致库存增加。临近年终，企业资金回笼压力渐渐增大，集中抛售令价格再度承压。与此同时，美联储加息预期令美元保持强势，国际大宗商品市场承压。