新华财经北京10月13日电 （马萌伟）全球能源危机、通货膨胀、经济数据低迷等宏观基本面扑朔迷离，导致全球主要央行开始收紧他们为抵御去年的疫情性衰退而推出的紧急刺激措施。令决策者的任务复杂化的是，经济增长可能正在放缓，这促使一些人警告滞胀环境。

　　这使得央行行长们在辩论他们应该优先考虑哪些风险时陷入了困境。以紧缩货币政策来抑制通胀，加大了经济的压力，但试图提振需求可能会进一步点燃物价。

　　并非所有人都那么担心或希望改变策略。欧洲央行和日本央行的官员也打算继续积极刺激经济。

　　美联储：Q4开始Taper

　　美国现在经济数据喜忧参半，9月非农就业数据让市场大失所望，9月仅增加了19.4万个工作岗位，这远低于市场预期的50万个。但积极一面是，9月失业率下降到4.8%，比市场预期好很多，已经与2016年底的水平相同。另外美国近期通胀压力始终“高烧不退”，机构预测9月美国CPI同比增长5.3%，核心CPI 同比增长4.3%，与前值持平。

　　美联储主席9月表示，美联储最早可能在11月份开始减少每月的债券购买量。开始加息是他的首要任务，同时说服美国人，美联储也在关注高于预期的通胀。

　　根据他们9月22日发布的季度预测，尽管政策制定者在明年的加息问题上意见不一，但他将努力传达这一信息，而不会给人留下美联储越来越接近于提高接近零利率的印象。

　　但是这些预测可能会受到人员变动的影响。除了鲍威尔的主席职位外，拜登总统还有机会在华盛顿的七个席位的董事会中挑选另外三位理事。预计今年秋天将就主席作出决定。

　　12位地区的美联储主席也发生了一些变化。两个最强硬的人——达拉斯联储总裁卡普兰和波士顿联储总裁罗森格伦——在2020年交易活动被揭露后，正在辞职。罗森格伦在宣布提前退休时提到了严重的健康状况。

　　欧洲央行：Q4释放Taper信号

　　欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。

　　随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。

　　以欧洲央行行长拉加德为首的决策者已经决定，在第四季度根据1.85万亿欧元（合2.2万亿美元）的疫情计划，放慢购买速度，并有可能使该计划在3月份到期。在未来几个月内，一场关于如何重新设计欧洲央行旧债券购买计划的辩论可能会更具争议性，一些人主张提高灵活性，加快步伐，而另一些人则认为可能不需要这样做。

　　英国央行：发出加息言论

　　相对欧洲央行的谨慎，英国央行的表现则更加激进。

　　英国央行两位官员采取行动强化英国即将加息以遏制通胀的信号，其中一人提醒人们要准备好比之前认为的“明显更早”加息。

　　央行货币政策委员会最鹰派成员之一桑德斯在9日发表的言论中暗示，投资者将加息押注提前是正确的。英国央行行长贝利警告，除非政策制定者采取行动，否则就可能出现一段可能“颇具破坏性”的通胀时期。这些言论“清楚地表明”从11月开始的利率决策会议将“非常活跃”。

　　英国央行决策者历来都至少提前一次会议来为加息奠定基础，表现形式则是通过鹰派讲话和投票中出现不同意见。桑德斯在2017年和2018年都带头鼓吹加息。在政府上个月结束强制休假计划后，他预计失业率不会进一步上升。经济学家普遍预计，央行会考虑该计划结束后的就业数据，然后再决定是否将利率从目前0.1％的纪录低点上调。

　　能源价格上涨，供应链中断，以及一些行业工资上涨的综合因素，削弱了英国央行最初的观点，即价格大幅上涨将是短暂的。英国央行上个月表示，预计第四季度通胀率将超过4％，是其目标的两倍多。

　　彭博经济学家表示，随着英国通胀率有望在今年年底达到英国央行2%目标的两倍多，外界猜测，该机构将成为七国集团（G7）首批开始放松大流行时期降息的同行之一。尽管官员们在9月份表示，他们不一定必须等到今年年底债券购买计划完成后才能采取行动，但大多数经济学家都预计，2022年将率先采取行动。市场更加激进，并一度预测明年将出现三次上涨。不过，人们担心过早收紧政策会扼杀经济复苏，可能仍会牵动英国央行的掌上，尤其是在英国消费者为账单上涨的艰难冬季做准备之际。

　　加拿大央行：Q4放慢QE

　　加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。

　　加拿大央行下次会议将于10月27日召开，届时将发布一套最新的季度预测。经济学家们普遍预计，在7月和8月月度GDP显示该季度远低于此前7.3%的预测后，央行将下调第三季度的预测。虽然预计该机构不会改变其政策利率，但经济学家将密切关注资产购买速度的变化或前瞻性指导。

　　加拿大行长麦克勒姆在过去一年里已经三次降低了政府债券的购买速度，预计本月加拿大政府债券的购买量将再次减少至10亿加元。随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。

　　日本、瑞士：维持现有政策

　　日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。

　　市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，还未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。

　　新兴市场

　　印度央行本月暂停了量化宽松政策，这标志着随着经济复苏的举行，大流行时期的刺激措施开始逐渐减少。流动性注入有可能加剧通胀压力，并加剧资产泡沫，决策者越来越相信，随着疫苗接种的加快和第三波浪潮消退，新生的复苏步伐将加快。

　　巴西央行今年发起了全球最激进的货币紧缩运动，自3月份以来将基准利率上调了425个百分点，并承诺在通胀预期回落至目标之前，将基准利率提高到"明显限制"的水平。然而，物价正以每年超过10%的速度增长，这是自2016年以来最快的速度，2022年的预期也超过了3.5%的目标。

　　俄罗斯央行于9月10日将基准利率上调至6.75%，这意味着俄罗斯央行行长纳比乌林娜今年总共提出了250个基点的紧缩政策。纳比乌林娜说，可能需要多次加息来抑制失控的通货膨胀，并抑制通胀预期，而通胀预期仍然居高不下。

　　南非央行已经明确表示，其下一步行动将是提高借贷成本。尽管今年货币政策委员会中没有一个成员投票赞成紧缩货币政策，但随着该委员会现在看到通胀前景面临重大上行风险，这种情况可能会在下次会议上有所改变。它更倾向于将价格增长预期锚定在接近目标区间4.5%的中点，并认为到2023年通胀水平或低于这一水平。

　　墨西哥央行一直在缓慢地取消大流行期间发放的货币刺激措施，在截至9月份的最近三次董事会会议上，隔夜利率都提高了0.25个百分点。尽管巴西央行最初预测到今年年底通胀将放缓，但自4月份以来，消费价格的年涨幅一直保持在6%左右，是央行目标的两倍。

　　然而，土耳其央行9月出人意料地降低了利率，引发了新一轮的市场动荡，反映出总统埃尔多安在货币政策问题上投下的长期阴影。尽管物价上涨，埃尔多安呼吁降低借贷成本，但这次意外的降息还是让里拉再次成为今年表现最差的新兴市场货币。整体通胀和央行密切关注的核心指标在9月份都加速了，但一些经济学家表示，官员们最早可能在本月继续降息，因为央行不再就价格增长对货币政策的影响提供明确的指导。

　　来源：新华财经