报告要点

    事件描述

    财政部部长发言:1、下一步将加大力度推进重大项目建设,提前下达2016年重大项目建设投资计划。2、经全国人大、国务院批准,下达6000亿新增地方政府债券和3.2万亿政府债券置换存量债券额度。

    事件评论

    财政政策持续发力,债务置换缓解地方偿债压力。继3月财政部下达第一批1万亿置换债券额度、6月下达第二批1万亿置换债券额度,按计划将下达余下的1.2万亿政府债券置换额度,超出预期总额3万亿。债务置换对应的期限看,第一批置换范围是13年政府性债务审计确定的截至13年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、15年到期需要偿还的部分,占比15到期总额1.86万亿的53.8%;第二批与第三批并未明确指出偿债对象,普遍认为将用来置换13年6月底到14年底新增、15到期的债务规模及第一批余下的0.86万亿。债券置换是将地方政府的高息短期贷款调换成为低息长期债券,优化了财政收支的期限结构。从地方政府的角度看,负债压力的下降利于当地重大项目的资金按期按额的偿付, 也从预期的角度缓解了新项目投建运营的资金压力。

    额度提升、提前下达16年重大项目建设释放信号:稳增长主调不变。经济下行承压,需求走弱趋势未显好转,基础建设投资托底再起。13年、14年发改委分别批复基础建设项目6621亿、16160亿,15年截至7月7日批复8842亿,密集批复的基建投资需要资金加以配合才能落地。第三批地方政府债务的投资额度提升了2000亿,配合之前的降准降息,释放着财政政策及货币政策刺激经济稳增长的主调不变。实体经济仍在筑底,短期内生动力不足的情况下传统经济增长点仍需政策扶持。提前下达16年重大项目建设投资计划预示着在基建层面的加码不会中断,且将继续作为,水泥、钢铁、电力、煤炭等需求将不同程度获益。

    推荐接近破净水泥股、稳增长主题管廊个股。推荐破净(或接近)水泥股(海螺/华新/万年青/冀东/天山),其中天山和冀东存在区域产能去化和需求复苏的预期。管廊作为万亿级别的稳增长工具,地方政府PPP 模式规范及招投标工作有条不紊进行,受益个股:设计:苏交科;施工:隧道股份、宏润建设、龙元建设;附属工程:蓝英装备;信息监控运营:梅安森、数字政通;管材:伟星、纳川、永高、顾地、新兴铸管、玉龙、金洲等。