水泥价格上周持稳。平均水泥价格(全国性)自4 月中旬一直持稳在247.75 元人民币每吨。山东、浙江、青海部分地区的水泥价格上涨10-30 元人民币每吨,而福建和湖南部分地区的水泥价格跌幅达10 元人民币每吨。在西北和东北地区,市场需求继续回升,日均付运量按周上升10%-20%。然而,由于华东和中南部降雨,当地的需求轻微下降。平均库存水平(全国性) 小幅下降至67.8%。我们认为,若天气好转,价格有望继续上涨。

    煤价连续六周持稳。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数自3 月初以来一直持稳于389 元人民币每吨,较去年同期低12%。

    一些上市水泥生产商在第一季录得净亏损,但这并不令人意外。台泥国际[0743.HK]、同力水泥[000885.CH]和祁连山[600720.CH]均在上周公布第一季录得净亏损。华润水泥[1313.HK; 持有]方面,公司在撇除2,500 万港元的汇兑收益后亦录得经常性净亏损1,900 万港元。我们对上述公司录得净亏损并不感到意外,因为2016 年首两个月的需求依然疲软,而复苏主要发生在3 月份。由于3 月份的经济数据非常强劲,我们仍然认为第二季的复苏势头将会保持。根据我们的了解,基础设施项目用的管桩接收到不俗的订单,其同比跌幅从今年年初的两位数收窄至3 月份的单位数。据我们所知,一些订单已经到6 月,所以预期本季的基础设施项目将继续复苏。但是房地产方面的表现较弱,根据一家位于华南的主要混凝土生产商表示,华南的水泥销售并不如预期般好。我们会继续密切监察有关情况。同时,过热的钢材期货交易可能会导致建材股包括水泥股的价格波动。由于中国没有水泥期货,水泥价格主要由实际需求所推动。因此我们认为,若钢材期货市场大幅波动导致水泥股股价调整,将为投资者带来很好的买入机会。

    我们覆盖的水泥股平均下跌5.8%。在前周股价上涨10.8%后,上周出现获利回吐。表现最好的是中国建材[3323.HK;沽出],股价下跌3.9%。金隅股份[2009.HK;持有]的表现最弱,跌幅达9.0%。