电熔镁砂每吨价格2天涨200元。以97号电熔镁砂为例,年初2200元/吨涨至6月底3000元/吨,7月中旬突破4000元/吨,8月中旬突破5000元/吨,9月初突破6000元/吨,9月中旬突破7000元/吨,重烧等品种均出现短期大幅拉涨。

    本次涨价主因供给收缩,环保与矿山整治双管齐下,库存极低。今年环保力度明显增强,政策频发+执行力度加大,镁砂企业停产限产,库存迅速消耗导致供不应求价格上涨。另一方面,考虑辽宁菱镁行业中乱采滥挖、资源破坏、低价倾销等现象突出,行业面临初级产品过剩、环境污染严重等问题。

    矿产资源管理部门对矿山进行整治,停发开矿炸药。此外,行业同时面临能源动力成本上涨。烧结镁砂过程需要用煤,煤炭价格比去年同期大幅提高。

    耐材已开始提价,预计三季度业绩持续好转。目前上下游逻辑开始理顺,耐材产品已涨价,并向钢铁转嫁,龙头公司如濮耐股份、北京利尔可优先得到原材料供应保证,开始提价直接利好三季度业绩。环保约束力度和持续性加强在多个行业均有体现,我们看好环保持续性,矿山治理、矿产资源保护管理也是中长期任务。此外,钢铁、水泥等行业耐材成本占比低,1吨钢消耗耐材约15公斤,1吨水泥熟料消耗耐材不超过0.5公斤,上游提价下游接纳度较高。近期上海镁碳砖价格涨至6250元/吨,9月以来涨幅约10%。

    行业整体集中度偏低,前10企业收入占比仅18%。“中国菱镁矿业有限公司”的计划设立具有供给侧改革里程碑意义,致力解决常年无序、低价竞争问题,提高行业集中度,供需结构改善才能中长期受益。我们认为,镁砂价格暴涨,非理性部分必然持续性有限,当地政府也积极进行矿业整合,以后资源定价和产量都会受到环保约束的影响,很难恢复到最初的低价。《发起协议》明确,“各方生产加工所需矿石由新设公司统筹供给,供给量及价格由股东会议定”,统一调配、统一定量、统一定价,主导权、话语权将显著增强。考虑到低价竞争因素逐步退出,以及海城多家矿主参股,价格大幅下降不符合自身利益,因此,剔除非理性因素,未来价格有望稳定在高位。

    除去本轮涨价带来的自供控制成本、外供赚取利得等诸多利好外,如果“菱镁矿业”顺利推进,新批采矿权难度可能越来越大,收购成本也将增大,前期已取得采矿权的企业预计充分受益。

    重点关注耐材龙头濮耐股份、北京利尔。上游原料暴涨,环保与供给侧改革具备持续性,镁砂价格很难回到当初低位,同时开始向下游传导,镁碳砖已经涨价,利好耐材企业三季度业绩。同时,行业集中趋势增强,龙头企业受益正反馈。“中国菱镁矿业”顺利推进将加强资源管控,前期有矿产资源企业受益,如濮耐股份的海城菱镁矿生产规模20万吨/年,北京利尔菱镁矿生产规模100万吨/年。此外,下游模式变革也将促使上游集中度提高,大包模式正逐步从钢铁行业向水泥等其他传导,设计、施工、维护等方面要求的提升将自发形成淘汰产能低端、规模较小的企业。