上周全国水泥价格上升势头加快。上周水泥平均价格(全国性)按周上涨6%至每吨398 元人民币。所有主要地区的水泥价格均上涨。涨幅最大的地区是华东、华中和西南部,涨幅为20-85 元人民币/吨。由于错峰生产的关系,12 月初华北地区的水泥和熟料供应量依然偏低。在华南地区,水泥和熟料的供应部分受到环保引致的停产影响。与华东相比,华南的水泥价格涨势相对温和,我们看到华南的水泥价格有迎头赶上的机会。与此同时,华东的供应紧张,促使水泥价格升至超过500 元人民币/吨。由于库存不足,一些公司暂停了熟料的外部销售。短期内,大部分地区的水泥和熟料价格可能维持高位。全国平均库存水平进一步下降至51.94%,为数年低位。

    煤价上周持稳。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周持稳于576 元人民币/吨,较去年同期低3.7%。

    贵州发改委关注水泥价格飙升。经过过去几周水泥价格飙升,贵州省发改委上周五召开会议,“提醒”省内主要水泥生产企业有关公平市场竞争和反垄断法的重要性。对于近期水泥价格大涨引起政府关注,这并不令人意外。不过,贵州现时的水泥价格与2013年基本相若,同时与华东地区相比并不十分高。因此,我们并不认为目前水泥企业的利润处于不合理地高的水平。

    我们覆盖的水泥股上周平均下跌4.5%。在上周,大盘表现疲弱,水泥板块的股价亦受到拖累。在我们覆盖的水泥股中,表现最佳的是金隅股份[2009.HK;持有],其股价按周下跌2.2%;中国建材[3323.HK;买入]的表现相对最弱,按周下跌7.9%。