水泥板块:供给侧改革下产品供需紧平衡:供给缩减需求提升促使水泥行业价格上涨:2017年,全国水泥错峰生产成常态化。政策上依然对水泥产能实行较为严格的管控,各地主要水泥企业年均停产40天左右。错峰停窑,重卡治超新规、上游煤炭涨价、环保监管趋严更是压缩了水泥行业的供给。在2017年基础设施建设回升的条件下,水泥行业供需出现较大背离,价格一路上行。2018年上半年,全国水泥价格依然呈现“同比暴增、环比下降”的情况。

    玻璃板块:下游需求稳健,上游产能扩张动力不足:平板玻璃下游主要为房地产、汽车、电子三大行业。其中房地产占需求总量为75%,汽车占需求总量10%,电子占5%。2017年,全国房地产开发投资完成额同比增速7%、全国房屋新开工面积同比增速7%,平板玻璃行业需求总体稳中有升。当前由于环保监管趋严,玻璃企业扩产意愿不强,考虑未来部分生产线将集中进入冷修期,未来玻璃行业供需依然趋紧,产品价格维持高位运行。

    玻纤板块:供需趋紧,产品价格维持高位运行:玻纤行业下游主要为建筑、交通、电子、电器等行业。其中交通和建筑占比达到70%-75%。国内2017年基建与房建增速仍以较快速度增长,为玻纤行业需求提供良好支撑。玻纤行业全球范围内产能较为集中,前六大生产商占据70%以上产能。由于玻纤单位产能投入较大,时间较长,目前世界范围内新增产能较少,原有产能利用率处于较高水平。在行业供给趋紧,新增产能较少的前提下,玻纤产品未来依然将高位运行,国产龙头在产品国际化的环境下有更好的成长空间。

    装饰装修板块:行业竞争趋于激烈:在长租公寓以及装配式住宅等主题的作用下,家装行业需求规模迎来新一轮增长。行业内部竞争也趋于激烈,企业加快全国范围内门店铺设以及进行价格战,行业利润率有所影响。我们认为在家装行业进入新一轮增长的前提下,注重品质控制和现金管理的企业有望率先受益成长为新的行业龙头。

    设计咨询板块:传统业务稳定,关注行业多元化布局。2017年有较多设计企业上市,板块业绩增速良好。设计企业同样存在工程回款问题,企业需要较强的资金管理能力才能有较强的订单承接能力。上市设计咨询企业龙头在融资渠道上相比同行有较大优势,业绩迎来新一波增长。

    评级面临的主要风险

    建材下游需求不及预期、上游原材料风险、建筑行业增速进一步下行

    重点推荐

    个股方面,我们看好玻纤行业中国巨石,以及建筑管材伟星新材,建筑钢结构杭萧钢构。