铁路投资有所回暖:9月份全国铁路投资1,083.4亿元,当月同比为21.96%,增速连续两个月有明显提升;同期交通运输固定资产投资当月同比为3.77%,增速依然低迷。我们认为铁路施工市场参与者较少,中国铁建与中国中铁占据绝大部分市场份额,国企背景融资能力也较强,政策传导性较强,可以较好的反映基建补短板政策的推进效果。预计四季度在铁路投资的带领下,交通运输以及基建板块投资增速有望进一步回升。

    三季度订单需求仍未改善:三季度建筑行业新签订单总额为834.4亿元,当季同比下滑14.58%;行业总产值6.19万亿元,当季同比增速为3.54%,增速进一步下滑至低位。通过历史数据,我们认为建筑行业产值基本滞后2-3个季度,与建筑行业订单增速同向,三季度显示当前建筑企业下游需求依然未有改善,主要的原因可能是当前的宽货币并未带来信用的宽松,大部分项目能否拿到银行的信贷资金存在较大的不确定性,部分项目取消或延后招标,导致行业新签订单减少。新签订单减少说明除了国家管控力较强的铁路施工领域,当前其他领域推进项目执行可能依然心有余而力不足。预计四季度资金情况以及订单签署和项目落地情况均有所改善,建议关注四季度新签订单数据。

    板块整体增持,增持主要集中于建筑大央企:三季度以来随着政策转向,政府多次发布利好,基建补短板推进提上日程,建筑板块表现相对以往有所改善。总体来看,公募机构三季度大部分增持减持板块,其中增持个股集中在建筑行业大央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁等,表明当前市场对建筑行业未来业绩释放看好,但对于具体细分领域板块并未有更多的把握。三季度煤化施工龙头中国化学有较明显机构减持,减持份额主要来自易方达基金。

    建议关注重点基建龙头:建议关注基建板块龙头四川路桥、山东路桥、葛洲坝;资金充裕与项目经验丰富的中国建筑;细分板块建议关注下游需求旺盛,业绩增长态势良好的中国化学,关注新上市资本结构健康,扩张迅速的东珠生态,以及新业务进展顺利业绩持续释放的岭南股份。

    风险提示:下游需求不足,上游材料涨价、资金持续趋紧。