避险情绪加重,全部基金股票持仓规模继续缩减。外患内忧影响下,基金持股规模绝对值与占比纷纷下降,在中美贸易战形势不明,美股看空情绪浓重,美联储加息预期等国际事件的影响下,叠加国内宏观经济形势不明朗,基金配置避险情绪有所加重,18Q3全部基金股票持仓规模约为1.72万亿,同比17Q3缩减7.05%,环比18Q2缩减4.09%,占基金总规模比重12.26%,环比下降1.08%。

    建材股仍受青睐,仓位规模绝对值、占比均增加。在基金持股规模缩减的大背景下,建材股配置规模绝对值和占比有所提升,18Q3建材股持仓规模116.47亿,环比Q2的91.57亿大幅提升27%,建材股持仓规模占基金持股规模0.68%,环比提升0.17个PCT。

    三季度水泥股增持明显,消费建材持仓偏好龙头。Q3建材股配置前五分别为海螺、东方雨虹、中国巨石、北新建材与华新水泥,其中海螺水泥环比二季度占比提升明显,基金配置绝对规模与份额均明显提升,建材持仓占比前十中水泥股占据四席,其中金圆股份增持十分明显,为三季度新配置个股。

    紧随前十之后万年青、冀东、塔牌、中国建材等占比均有明显提升,而二季度水泥股配置占比相对靠后,主要受益于二季度水泥价格淡季超预期维持高位,中报业绩亮眼机构增持较多。三季度消费建材配置保持稳定,市场对于相关地产后周期公司的需求存在一定担忧,但优质白马龙头股依然受到投资者青睐。防水行业龙头东方雨虹持仓比重环比增加0.02个百分点,PPR管材龙头伟星新材环比增加0.01个百分点,石膏板龙头北新建材则下跌0.02个百分点,此外帝欧家居、坤彩科技、三棵树关注度较高。其中东方雨虹超跌十分明显,在基本面长期向好的预期下,基金持仓比重提升。玻纤龙头中国巨石占比提升0.04个百分点,公司下游需求应用范围广,受地产、基建波动影响较小,同时市场对行业供给端的担忧仍存,机构并未大力增持。

    投资建议:水泥板块:当下时点三季报水泥股业绩仍然亮眼,海螺、华新、华润、万年青三季报已披露,前三季度业绩增速分别达111%、225%、130%、273%,当前水泥需求较好,前三季度水泥价格稳中有升,龙头企业盈利增长十分明显。10月进入四季度,水泥库容比持续下降,突破2013年以来最低点,四季度水泥价格高位有支撑。长期来看,长三角地区人口众多,经济发达,水泥需求出现断崖式下跌的概率较小。18年华东地区供给端有望边际收紧,长三角首次执行限产,供给收缩外运减少,且有望带动华中等外围地区涨价,受益标的如华新、万年青,长三角本地企业有望通过价格弥补限产影响,继续推荐高现金流防守性强的水泥龙头海螺水泥,需求稳定、无冬限影响的华南龙头华润水泥控股。

    消费建材:受地产销售、竣工增速影响,地产后周期消费建材板块估值集体下杀。虽然全国性地产竣工、销售增速较低,但龙头企业三季度表现仍然较好,集中度继续提升,提前布局B端的企业有望受益。继续推荐防水龙头东方雨虹,三季度淡季营收环比提速,毛利率虽有所下降,但随产品提价在新一期合同签订落地,成本压力传导至下游,公司业绩有望保持稳定增长。建议关注管材龙头伟星新材,公司零售与工程并举,前三季度销售收入增速放缓,但利润增速仍然维持20%以上。在地产景气下行期间,公司凭借强健的销售渠道与有口皆碑的服务水准,保持了销售的稳健增长。

    风险提示:基建、地产需求大幅下滑,水泥价格大幅下跌