本周各地水泥限产加码,各地水泥价格超预期加速上涨,供给面持续紧缩。需求端从挖机销量以及开机市场表明基建补短板已逐步落地,未来将对水泥形成较为强劲的需求,水泥基本面依然坚挺。

    各地水泥限产加码,基建补短板预期下供需矛盾空前激化:10月份新疆、辽宁、吉林、黑龙江、山东、江苏、浙江、安徽、贵州、四川、重庆均有发布冬季限产计划,大部分地区限产力度相对更大。浙江地区也有较大规模停产。长三角地区沿江熟料价格再提升50元,出厂价达到520元,超过2017年高点。当前下游建筑行业新开工增速一直稳定在20%以上,而四季度基建补短板预期更进一步加码水泥需求。在当前水泥需求最旺盛的华东地区大规模停产,进一步激化了供需矛盾,四季度内水泥价格有望依然保持高位,长江沿岸地区水泥企业将进一步受益。除去长江沿岸,河南、山东、辽宁地区水泥熟料出厂价格分别上涨20元,30元,30元,全国范围内水泥需求还是相对旺盛,水泥企业业绩进一步释放可期。

    挖机增速再创新高,料为基建补短板驱动,政策初步取得成效:10月份全国挖机销量为15274台,当月同比为44.90%,相比9月份增速提升17.16pct,再超市场预期。我们认为本轮挖机销售增速再提升与当前基建补短板的启动有关,而与房地产新开工关联性相对较小。10月份挖机销量的提速表明三季度以来建筑行业宽松政策初步取得成效,四季度基建领域项目将集中进入落地期。

    挖机开工时长增长进一步佐证项目集中进入土方工程施工:10月份全国挖机开机时长为148.6小时/月,相比9月份增长17.5小时/月,相比去年10月份增加12小时/月。同比环比均有较明显增速。从挖机开机时间的增长也佐证当前有较多项目开工,集中进入土方工程施工,对于水泥来说,基建项目的集中落地将于未来形成大量确定性较强的需求,基本面支撑较强。但基建补短板落地不对其他类型建材需求构成支撑。

    陕西省严格规范生态环保领域行政行为:陕西省环保督察整改工作领导小组近日出台《关于严格规范生态环境保护领域行政行为的指导意见》并指出,各地各部门在查处各类环境违法行为,要进一步明确政策界限,规范生态环保行政行为。当前陕西省政府表态表明政府态度转向,既要绿水青山,也要金山银山。而在建材领域,停窑限产是常态,各地方推行停窑限产市场已经有预期,并不是一刀切的做法。经过一年多的停窑限产,头部水泥企业业绩高增,行业格局重塑,未来政策倒退可能性不大。

    建议从区域景气度与需求弹性结合细分行业龙头精选个股:考虑当前水泥冬季限产严格执行,行业需求有基建补短板加持,建议从水泥需求旺盛区域以及未来基建补短板需求弹性较大的选择水泥龙头,推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团。海螺水泥规模优势大,华新水泥区域需求弹性大,逻辑更强。其他行业推荐各细分行业龙头建议关注:东方雨虹(防水)、中国巨石(玻纤)。

    风险提示:环保政策转向,外来产品冲击、其他政策风险。