经济增速预期下调背景下继续关注基建蓝筹和白马

　　经济增速预期的下调是预期的正常转换,明年通过外部一带一路、内部PPP释放基建产能将成为建筑工程企业的主要需求来源,继续看好基建蓝筹:1)经济增速下调至6%也能完成2020年GDP翻番目标,前期建筑蓝筹下跌已反映增速预期下调;2)基建占固定资产总投资比例在上升,板块性机会仍可维持;3)“十三五”期间基建投资增长仍然有较高保障,重大工程将继续推进。

　　混改确定性机遇提升,积极布局2017年跨年行情

　　市场对混改的分歧仍然较大,对改革的实际成效有所保留,但我们仍然认为改革或将成为明年较大的预期差主题,重点关注两会期间关于“6+1”试点的具体实施方案。建筑工程行业混改主题投资机会或集中于三个主要方向:1)积极关注确定涉及混改的中国核建、中国交建;2)把握集团层面或所处行业混改进展较快带来关联上市公司的交易性机会,包括电力的中国电建,石油的海油工程,军工的北方国际、中航三鑫等;3)关注改革进程较快地区员工持股预期较强的地方国企,包括隧道股份、山东路桥等。

　　预期管理释放风险,建议三维度逢低吸纳

　　从近期政策导向看,明年金融风险有望进一步拆解,可能造成市场短期盈利预期降低和长期风险平滑化,建议从3个角度布局:1)PPI上涨,成本仍可转嫁,水泥、玻璃龙头盈利还将显著改善;2)细分市场市占高,行业稳定价值股;3)仍处较快成长期、估值与增速匹配家装建材个股。水泥淡季清库,价格小幅回落,华东华南小幅降价;年前赶工需求仍在,短期看水泥价格料将小幅震荡。继续推荐华北和西南水泥公司。玻璃价格维持上涨态势,年前淡季需求略有萎缩,看好明年2、3月玻璃行情。

　　投资策略与配置组合

　　建筑行业:1)核心标的:神州长城、山东路桥、中设集团、葛洲坝、宁波建工;2)混改受益标的:中国核建、中国交建、中国电建、海油工程、北方国际、中航三鑫、隧道股份、山东路桥;建材行业:1)核心标的:旗滨集团、韩建河山等;2)近期关注:旗滨集团、华新水泥、塔牌集团、北新建材、中国巨石、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹;3)华北、西南水泥:华新水泥、塔牌集团和金圆股份;4)玻璃提价:旗滨集团;5)PCCP:韩建河山、龙泉股份等;6)家装长期逻辑:伟星新材、东方雨虹、北新建材。

　　风险提示:宏观经济继续下滑;投资增速未能持续;金融系统性风险爆发。