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跨境并购三季报:一带一路沿线显著增长

来源:网络  撰稿人:  发布时间:2017年10月20日 浏览:
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  年初至今,中国内地及香港企业在美国仅完成了61宗并购交易,总值达92亿美元,同比骤降76.6%。与此同时,中国内地及香港企业在“一带一路”沿线65个地区的并购交易总量达68宗,交易总值达378亿美元,较去年同期大幅增长73%。

  多种统计口径的数据显示,跨境并购在三季度继续降温。10月19日发布的《投中统计:中国并购市场2017年第三季度数据报告》显示,在第三季度,无论是出境并购的交易数量还是规模都出现了下降,在整体中国并购市场中,出境并购占季度规模下降到了33.4%,二季度占比为55.3%。

  并购市场资讯(Mergermarket)10月16日发布的报告显示,2017年前三季度中国内地及香港企业共录得境外并购298单,规模1109亿美元,与去年同比对比下降35.1%。就内地企业而言,前三季度境外并购交易总值同比大幅下降41.7%至959亿美元,去年同期为1645亿美元(共291宗)。

  该报告显示,就出境并购目的地而言,中国投资者仍最为青睐美国。但年初至今中国(包括香港)企业在美国仅完成了61宗并购交易,总值达92亿美元,同比骤降76.6%。分析称,骤降的原因是中国资金流出管控和美国政府监管障碍双重因素。另外,对美并购单宗交易的规模也下降不少,2016年前三季度共公布了8宗超大型交易(交易金额超过10亿美元),而今年仅有1宗交易规模超过10亿美元。值得注意的是,具中资背景的Canyon Bridge 拟斥资12亿美元收购莱迪思半导体(Lattice Semiconductor)交易遭到美国外资投资委员会(CFIUS)和总统特朗普的否决,理由是出于国家安全的担忧。

  上述案例引发了业界的强烈担忧,这是美国总统第四次、特朗普总统第一次颁布此行政令禁止外国企业投资。业界纷纷预计,CFIUS审查时间和审查结果方面的不可预测性正显著增强。

  在10月19日举行的中国企业并购论坛2017上,CFIUS成为台上嘉宾讨论的焦点,他们纷纷表示对于CFIUS的担忧正在上升。

  不确定性因素上升

  “我们目前手中有个美国半导体行业的并购项目,产品只是涉及半导体一部分的检测设备,但中国买方因为CFIUS因素,感到压力很大,不愿意再去做进一步研究,同时卖方也产生了很大的疑虑。国内企业其实对半导体标的很感兴趣,因为大市场在这里,但CFIUS的审查越来越向不利交易的方向发展。还有一个项目面临的问题是,CFIUS的审查时间一拖再拖,过了75天,又是75天。”国泰君安(21.190, -0.11, -0.52%)证券并购融资部副总经理黄敏在论坛上发言称。

  根据美国现行法律规定,CFIUS在确认申报材料完整后,需在75个自然日(约两个半月)内完成审查。

  据了解,日益趋严的美国监管风险,让一些中国买家却步了。“出于对美国监管风险的担忧,一些交易还没有到向监管申报文件的阶段,就遭到了放弃。”中金公司投资银行部执行总经理安国邦在论坛上发言表示。

  国际律所富而德此前发布评论称,尽管莱迪思交易是特朗普政府通过颁布行政令禁止的第一笔交易,但今年已有其他交易方在经历漫长审查流程后仍无法获得解决方案,最终被迫放弃交易。鉴于目前还有多起类似的未决案件,预计其他交易也将以失败告终(无论交易方自愿放弃交易或是CFIUS禁止交易),这将使因CFIUS审查而无法完成的交易数量创下新高。

  在面临CFIUS审查等一系列不确定性因素上升后,市场的一大趋势是卖家要求更高的分手费,此前跨境并购的分手费一般为1%-3%(占交易金额的比例)。“现在的平均水平是5%-10%,就我们的经验而言,即使是中企的港股上市实体作为买方,也会面临分手费。”瑞银亚洲并购部主管卢穗诚发言称。

  业内人士建议,中国投资者要提早准备应对CFIUS审查风险。“需要提早、全面地评估CFIUS审查的风险,我们有个客户说对美国一家坦克制造商有兴趣,我一听就觉得不可行。”卢穗诚坦言。

  “要想想可替代性的交易架构,来应对该风险。另外,这个风险对买卖双方都有影响,要协力应对。”安国邦说。

  境外并购明年或反弹

  在美国等市场降温的同时,中国对“一带一路”沿线的并购增长显著。Mergermarket报告显示,年初至今,中国内地及香港企业在“一带一路”沿线65个地区的境外投资交易总量达68单,交易总值达378亿美元,较去年同期大幅增长73%,创出在“一带一路”沿线地区最高的前三季度交易总值。

  “据我了解,中国在 ‘一带一路’沿线的投资一半以上是能源项目,还包括交通、物流等行业的标的。进出口银行和中国银行(4.190, 0.02, 0.48%)是我们的股东,所以我们可以利用他们在当地的资源。另外,我们也拥有一些同业资源,也就是一些当地的合作伙伴。”中国-欧亚经济合作基金首席投资官孙宏慧在论坛上表示。

  谈到业务所面临的难题,孙宏慧表示,“主要难题还是团队距离市场远、人员分散,难题还是要通过建立本地团队来解决。”

  “我们成立时间不久,先花了一些时间熟悉、研究市场,目前有好几个储备项目,近期将进行第一笔投资。”孙宏慧在会后对21世纪经济报道记者透露。

  展望2018年出境并购的趋势,业内人士多数表示持谨慎乐观的看法。“中国出境并购在2016年达到了历史高峰,今年尽管下降了,但预计是历史第二高,2018年应该会有所反弹。主要活跃的应该还是国企,中国的私募基金也会较为活跃,东南亚将继续受到青睐。”瑞银卢穗诚表示。

  “越来越多的上市公司将寻求集团或者外部基金的力量,以财团形式出境并购,尽管最终目的还是注入上市公司。我想我们只会越来越忙,因为需求还是很多,但成交的难度会越来越大。”国泰君安的黄敏坦言。

责任编辑:上游
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