中国发生金融危机的风险急剧升高。近日北大中国经济研究教授朱家祥发论文认
为，通过量化的金融稳定指标来看，目前是中国宏观金融状态在过去２０年来最不稳
定的时刻。

　　朱家祥表示，他所构建的宏观金融稳定指标有两个方面：用变量的水平来衡量，
即水平指标；用变量的波动来衡量，即波动指标。１９８８年和１９９４年是过去两
个水平指标高点，同时，波动指标也在１９８８年和１９９４年达到局部的高点。这
是中国宏观金融相对不稳定的两个年份。

　　朱家祥认为，金融稳定的研判必须同时考虑水平和波动指标，在１９９０年－１
９９３年其间，虽然水平指标急速拉高，但是波动指标相对平稳，在这其间没有金融
稳定的立即威胁。同样的，在２００２年－２００５年间，水平指标亦急速上升。但
是由于波动指标呈现缓慢下滑的趋势，在这其间也不存在着金融稳定的忧虑。但是自
２００５年后，水平和波动指标同步快速俱增，双双达到历史新高。从１９８８年和
１９９４年的经验来看，宏观金融的不稳定局面已经到来。若不采取立即对策，将会
导致：宏观经济“不”健康运行，货币与财政政策“不”稳健有效，金融生态环境“
难以”改善，金融机构、金融市场、金融基础设施“不”能发挥资源配置、风险管理
等关键功能，而且在受到内外因素冲击时，金融体系在整体上“无法”平稳进行。