投资建议:
近期的草根调研数据不断反映今年的水泥需求恢复慢于预期,民工返城也有所推迟。从1月份的信贷数据和水泥需求印证看,实体经济的投资需求下滑正在发生。
水泥板块指数在春节后一直横盘,落后于其他高弹性的周期股;和有色金属及钢铁相比,水泥缺乏金融属性,是一个比较好的用来观测实体经济投资需求的行业;而与此对应的水泥股票板块,反映了市场对实体经济投资需求的预期。
自春节以来,市场或是在等待行业基本面的走向,或是在等待政策走向。基本面的走向目前看还在探底过程,而政策的走向在央行下调准备金后初露端倪,对板块走势有正面作用。
宽松政策刺激的背景下,依然是博弈估值上的左侧机会,盈利上的右侧投资机会还需要观察放松后能否刺激各地的投资需求起来。在经济复苏确立之前,我们偏向于大市值的公司(海螺水泥、冀东水泥),因为这些大企业的抗风险能力较强、估值更低、流动性好,适合用来博弈估值;等到房地产销售和开工等信号逐步确立好转后,可以考虑盈利上高弹性的品种,比如华新水泥和江西水泥。
风险提示:固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;水泥行业价格战重新上演;原材料成本大幅上涨。
|